中概股暴涨成因及对中国股市收益溢出效应研究——基于2020年阿里巴巴等“互联网 ”龙头企业美股暴涨开题报告

1. 研究目的与意义

2020年美股现象级大事件——一月内四次发生暴跌熔断，风险资产及债券价格集体下挫，在新冠病毒疫情全球肆虐的大背景下，投资者看衰情绪充斥市场。

全球原油价格暴跌致使美股市场与高收益债券市场能源板块价格大幅下跌。

以etf为代表的被动交易的盛行，加剧美股及其联系紧密的国际股票及债券市场的收益波动；同时，大规模股票回购与etf集中追捧等市场行为的存在，加剧股票债券的价格下挫给经济基本面的下行破坏力。

2. 研究内容和预期目标

本文主要研究股价崩盘的具体表现及背后成因，具体从股价暴涨角度深入探究股市异常波动，从现有的股价下行破坏力研究角度入手，挖掘股价暴涨的种种因素，包括制度、机构投资者行为、交易策略以及交易方式选择等；从2020年美股数次熔断现象入手，总结股市异常波动表现，挖掘股市崩盘背后成因，需解决的关键问题，主要在股价暴涨现象形成因素总结归纳。

具体可从多数研究者选取的股价暴跌风险角度入手，偏重股价暴涨风险成因探究，进而归纳较为有效的股市崩盘信号，形成行之有效的股市异常波动预警机制，为制定相关交易制度提供有益的指导意见。

3. 国内外研究现状

针对股价异常波动方面的研究，主要集中在较为直观的股价暴跌方面，而针对股价暴涨方面研究较少。

陈海强（2019）等人研究认为融资交易追涨模式导致个股跟随大盘暴涨,而融券交易将悲观交易者信息纳入股价,有利于抑制股价过度上涨,而逆向平仓也适当降低了个股暴跌概率.因此,监管者应灵活控制融资交易杠杆,完善融券交易机制以发挥其股价稳定器功能.；姜永宏（2019）等人研究表明大股东交易强度提升显著增加了股价暴涨暴跌风险,其影响主要来源于大股东减持而非大股东增持;上市公司的信息透明度越低、管理层持股比例越高、管理层权力越小,则大股东交易对股价极端波动风险的影响越显著;较高比例的机构投资者持股和独立董事设置能够有效加强对上市公司的监督,削弱大股东交易对股价极端波动风险的不利影响； 高昊宇（2017）等人实证结果表明,机构投资者的持有量增加显著降低了股票价格暴涨、暴跌的发生,而且抑制作用对于暴跌现象更为显著,在股权结构更集中、信息透明度更高及市场波动率更大的股票中更为显著； 梁权熙（2016） 等人研究表明,构建合意的董事会治理结构对于防范股价崩盘风险、促进资本市场稳定具有重要的作用。

彭利方（2016）研究表明， 中小投资者在投资创业板的时候要具有充足的风险意识,形成良好的投资风格,避免因为股价暴跌而蒙受损失。

4. 计划与进度安排

以2022年美股熔断实例为研究初始切入点，概括其熔断前后收益波动特征，进而引入股价暴涨风险研究主题；从股价暴跌风险成因研究角度入手，主要从制度、机构投资者行为、交易策略选取、交易方式、会计信息披露以及管理者行为等角度深入分析股价暴涨成因；进而概括股价暴涨可能形成的下行破坏风险；同时，从股价暴涨的风险研究中，为市场机制运行及投资者交易方式选取提供几点理想的意见与方向。

5. 参考文献

[1]陈海强,方颖,王方舟.融资融券制度对尾部系统风险的非对称影响——基于a股市场极值相关性的研究[j].管理科学学报,2019,22(05):99-109.

[2]姜永宏,穆金旗,赵婷婷.大股东交易与中国a股市场股价暴涨暴跌风险[j].南方金融,2019(02):3-11.

[3]高昊宇,杨晓光,叶彦艺.机构投资者对暴涨暴跌的抑制作用:基于中国市场的实证[j].金融研究,2017(02):163-178.