分析师评级变动对股票价格的影响开题报告

1. 研究目的与意义

我国证券市场发展至今已有近30年，其中股票市场作为最直接的投融资渠道，发挥着不可替代的作用。由于股票市场是信息高度密集型的，股价变动对于信息的变动十分敏感，《全国股票市场投资者状况调查报告》显示，截止2018年8月底，自然人股票投资者占比高达99.97%。相比于专业的机构投资者，大多数散户具有天然的劣势，他们无法及时更新宏观、市场及公司层面的信息，并且不具备专业的财务和金融知识来对公司财报进行有效的分析。证券分析师由此产生，并在其中起着至关重要的作用。

基于有效市场假说，证券分析师的作用在于通过其优于一般投资者的信息收集途径和专业分析能力，向证券市场参与者提供合理反映证券内在价值的有效信息，从而提高股票价格反应价值信息的速度，提升市场的有效性。因此可以认为，证券分析师是市场有效信息的供给者。在成熟市场上，分析师群体对股票市场有相当大的影响力。随着中国证券市场的发展，越来越多的投资者开始关注和积极利用分析师的投资报告。分析师收集宏观、行业、证券市场、公司等层面的各类信息，发布专业严谨的研究报告，引导投资者做出正确的投资决策。

然而证券分析师的投资评级及盈余预测数据并非是一成不变的，其通常会针对所覆盖的行业及公司，发布持续的跟踪研究报告。不同的评级结果以及相应的评级调整在某种程度上可能对股价回报带来一定的影响本文立足于分析师评级变动，研究评级变动对股价是否存在影响？具体又有着怎样的影响（能力）？这对理论界和实务界都有一定的理论意义和实践价值。

2. 研究内容和预期目标

（1）研究内容：

本文首先从证券分析师的评级内容与方法入手，了解评级报告的内容与形式，并回顾目前为止国内外研究学者对于分析师评级的研究成果以及分析师评级变动是否对股价有一定影响的相关研究成果。其次，以分析师对我国Ａ股市场上市公司发布的股票评级变动数据为样本，采用理论分析、事件研究法、与probit模型检验等方法，对分析师评级变动对股票价格的影响及其影响因素进行实证分析。最后，本文根据对各实证检验结果的详实分析，得出论文的研究结论，并提出相关建议。

（2）拟解决的问题：

3. 国内外研究现状

（1）国外研究现状：

欧美证券市场历史悠久，证券分析师这一职业诞生较早，发展较为成熟，与分析师相关的研究出现也较早，早期的研究大多集中在分析师的股票推荐评级是否具有投资价值上，但大多数都认为证券分析师推荐的股票不能获得超额收益，推荐评级对股票没有影响。cowles从1933年就开始对分析师的荐股能力进行研究。他发现被推荐的股票在推荐后的一段时间内的收益率反而弱于市场指数约１％至４％，因而认为当时的分析师们荐股不具备投资价值，偶尔的正确可能是运气的因素。

不过也有一部分研究对证券分析师股票评级的投资价值给予了肯定，认为分析师评级对公司股价有显著影响。例如lioyddavies andcanes (1978)研究表明＂华尔衔之声＂的荐股具有投资价值，因而认为证券分析师的荐股并不是毫无价值的，否则这个职业就没有存在的必要。随着数据库的建立与完善，分析师评级样本的可获得性大大提高，分析师股票评级投资价值的研究水平也得到了大幅度的提高，1990年后出现了不少有价值的研究文献，这些文献得出的结论大多认为分析师的推荐评级对股票有显著影响，评级具有投资价值。stickel(1995)创新性地采用事件研究法来检验＂价值线＂投资评级变动的对股票的影响。他发现评级变动能够带来显著的股价反应，反应程度显著与评级变动相关，评级上调的股票在评级变动前后三天平均产生了2.44％的超额收益，而其他评级变动的股票的超额收益则不显著。ivkovicjegadeesh(2004)研究了分析师在业绩报告公布日一个季度前的盈利预测和评级变动的信息含量。他们在进行了种检验后发现，评级变动至少在业绩报告后一周内有信息含量（具有显著超额收益表示评级变动含有信息），他们认为证券分析师的股票评级对于投资者而言具有一定的参考价值。关于分析师评级影响力的影响因素即是研究哪些评级对上市公司股价或成交量（换手率）的影响更大，在这方面的研究国外学者也比国内发展得更早，文献主要集中在研究分析师特征和公司股票特征两个方面。

4. 计划与进度安排

（1）撰写方案

①述研究的理由和意义

②了解证券分析师评级报告内容与形式

5. 参考文献

[1]alfredcowles 3rd.can stock market forecasters forecast[j]..econometria,933，l(3):309-324.

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[3]stickel s e. theanatomy of the performance of buy and sellrecommendations[j].financial analyst journal, 1995, 51(5)25-39.